本月9日，國家統計局公布了我國主要經濟指標，其中CPI為同比增長1.4%，PPI同比增長-4.8%。從這些數字中可以明顯看到，物價指數仍然處于小幅波動狀態，而工業生產者出廠價格仍然處于負增長狀態。但通過一些細節，可以看出，其中也透露出一些利好，分析如下：

　　第一，CPI指數繼續為央行提供貨幣寬松環境。CPI指數處于小幅波動狀態，且連續數月維持在2%以下，這是難得的。這決定了央行未來繼續具有較大的寬松操作環境，包括繼續采取降息和逆回購以及降準等寬松措施來刺激經濟。最近幾周，央行主要采取的操作是逆回購，以及差異化降準，對農業和小微企業以及棚戶區改造等繼續實施較為寬松的貨幣政策，但通用的降準措施尚未到來。這種操作風格總體上仍然定性為中性偏多的貨幣政策，畢竟央行沒有在基礎貨幣上采取2002-2012年那種大量印鈔方式來刺激經濟。

　　從實際物價來看，生產資料價格繼續回落，生活中的物價，特別是蔬菜、水果等價格最近有明顯的回落，預計這種物價水平，在未來數月將繼續維持CPI處于低位波動狀態。從生活感受度來分析，居民“幸福指數”在持續改善中。因為收入雖然增長緩慢，但物價持續回落，有利于生活總體改善。

　　第二，PPI指數雖然負增長，但工業生產者利潤在改善。統計局公布的數字中提到，工業生產者出廠價格指數同比下降4.6%，但工業生產者購進價格指數同比下降5.5%，兩者相比，工業企業成本下降速度要高于銷售收入下降速度，因而利潤情況較之前略為改善，或者說利潤有了0.9%的提高。

　　第三，大宗商品價格繼續低位徘徊，未發出向上的信號。從大宗商品價格看，主要的品種如橡膠（汽車業主要原材料之一）持續數月在每噸12000元左右振蕩，波幅有所收窄。螺紋鋼等主要建筑材料繼續回落，鐵礦石價格與螺紋鋼價格同步回落，相比之下，鐵礦石價格回落幅度略大，這有利于鋼鐵企業改善經營環境。主要農產品(000061,股吧)期貨價格有明顯回落，但近期受天氣干旱因素影響，大豆等價格較為堅挺，不過受美元強勢影響，農產品期貨價格難以明顯走強，繼續維持低位振蕩的可能性增加。有色金屬價格有緩慢回落走勢特征，但一些品種明顯走弱，如鎳。有色金屬的走勢目前除受宏觀經濟影響外，還主要受國際上希臘政局影響。希臘關于與債權人之間的矛盾，將繼續影響大宗商品價格。

　　總體看，大宗商品價格處于平穩略弱的走勢當中，季度為周期的走勢表明繼續處于有利于空頭的走勢中。

　　通過大宗商品價格走勢可以判斷，受美元加息預期和希臘等因素影響，有繼續大跌的風險，因而央行未來可能因此增加輕度量化寬松措施。中國A股的走勢也對大宗商品有主要影響，最近幾天的大宗商品價格暴跌就是一個例子。大宗商品價格的下降，為制造業提供了很好的環境，這有利于《中國制造2025》目標的實現。

　　通過對上述三個方面的分析，筆者認為，物價指數為央行提供了繼續寬松貨幣的環境，而真正的軟著陸還并沒有到來，因而央行或將繼續通過配套工具來調整，包括降息、降準、逆回購，以及通過向國家開發銀行進行PSL操作壓低長期貸款利率來實現對企業的金融支持，防止中國經濟步入通縮。而從銀行間拆借利率shibor中長期和短期利率來看，央行的目標正在逐步實現。

　　從最近李克強總理參加中歐領導人峰會傳達的信息顯示，一帶一路的兩端（中國和歐洲）正在達成一些非常重要的合作意向，最有代表性的則屬于中國與歐洲共同去實現“容克計劃”和“一帶一路”，而李克強總理對希臘問題的表態，以及對強大的歐元的表態，讓中歐關系越來越扎實，一帶一路目標的全面實現變得更加現實了。（本文作者簡介陳維君系職業投資人、和訊財經評論特約作者，有著二十年的股票和期貨投資經驗。）