中國股市震蕩引發(fā)的故事還在持續(xù)。最近有兩大事件引發(fā)市場高度關注：一是公安部聯合多個部門展開為期三個月的打擊地下金融專項行動，據稱迄今查出的涉案金額高達數千億元。市場擔心，強力部門介入金融市場可能成為常態(tài)。二是中信證券(600030,股吧)徐某等八名高管涉嫌違法從事證券交易活動已被公安機關要求協助調查。有媒體引述市場消息稱，中信證券可能被罰款百億元以上，全部中層以上不得離京。雖然相關消息未經官方證實，但近年極為耀眼、實力雄厚且有著國有背景的中信證券面臨如此嚴格的整肅，可見事態(tài)之嚴重。

　　從更大的背景來看，國內金融市場面臨一次規(guī)模不小的秩序整頓，而股災只是一根導火索。但從這根導火索，決策層可能有些驚訝地看到，在中國的金融市場中，居然存在那么多在關鍵時候可能會“拆臺”的力量和渠道。站在獨立的立場來看政府的思路，監(jiān)管部門可能希望借鑒反腐敗的做法，通過一系列的整肅行動來“清理”金融市場，使之成為一個不要輕易出現金融危機事件的市場。

　　不過，分析這次股災的基本成因，其實這次的故事非常簡單。在安邦咨詢（ANBOUND）首席研究員陳功看來，主要原因是對2015年經濟增長看法分歧所導致。在2015年初，大部分研究及市場專業(yè)人士對2015年中國經濟增長比較悲觀，只有少部分人認為2015年中國經濟增長不比2014年更差，陳功與鐘偉教授都持此種觀點。而股市對這種看法也有樂觀反應，于是出現了穩(wěn)定的上漲。

　　不過當上證指數大致在4000點附近時，情況發(fā)生了改變。監(jiān)管部門可能應有關部門的探尋而提出了“改革牛”的觀點，學界因為此前的樂觀預期得到驗證，所以有人也測算有數萬億資金入市，可以支持股市指數漲到6000點，甚至突破2007年時的高點記錄。這樣一來，中國股市獲得了政府背書，立即大幅上漲，大量老百姓(603883,股吧)的資金涌進市場。而在同一時間段，具有分析能力的機構，其中可能包括此前不看好中國經濟的外資、券商、私募等機構，立即認識到這種政府背書的做法是幼稚的、不成熟的做法，是可能帶來很大風險但同時可以反向套利的做法。因此，它們立即進行反向操作。

　　上述兩種力量形成了兩大陣營，一個是要支持市場，有輝煌的現實；另一個的態(tài)度是“你支持，我賺錢”。但在陳功看來，一個最大的因素在這過程中被忽略，那就是散戶。散戶的背后是挾持著50萬億儲蓄為基礎的資金�，F實來看，對于散戶來說，他們唯一能做的就是撈一把就走。他們是兩大陣營中的游擊隊，雖然看起來并不是聲勢浩大，但加在一起數量規(guī)模巨大，實際決定了市場的走勢。

　　在兩大陣營“對壘”中，政府是一方，機構是另一方。但政府一方的操作軌跡過于簡單明顯，無非就是拉升，到了該拉升的時候，做空的一方就賺錢。老百姓的選擇很簡單，逢低出貨，趕緊退場保平安，于是每一次政府力量拉升，都成了散戶和機構出貨的好時機。股市在高位始終站不住，就是這個原因。但是，政府看到有做空一方在公然對壘，于是大怒，這就有了現在整肅中信證券和對沖基金的事情。

　　不過最后實際上決定勝負的，還是散戶的態(tài)度。在迄今的股市表現看，動蕩的真正原因在于散戶對股市投了不信任票。由于他們的能量巨大，政府籌集的幾萬億“彈藥”是無法填補的。以股市成交量來看，最初每天只有數千億的成交量，后來每天沖到上萬億，假設一天增加5000億成交，10天就是5萬億，這在很大程度上都是散戶資金造成的。現在由于對未來預期不好，這批資金拼命想離場，如何填補資金空缺，這是政府面臨的大題目。

　　至于那些做空的機構，他們犯了判斷上錯誤。他們拿自己的知識、智慧硬磕政府的公權力，結果可想而知。陳功表示，他們可能是年輕的“索羅斯”，但這里是“中國”不是“英國”，所以這里不是他們成名的地方。

　　中國股市故事的結尾篇章還未出現，但陳功認為，政府如果將注意力放在股市，不是明智的政策選擇。還是應該多談經濟增長，多談改革，如果讓市場看到整體的經濟“蛋糕”有希望做大，市場氣氛和預期自然會出現改善，證券市場自然也會穩(wěn)住。讓我們看看底牌吧！說到底，貨幣的總量調控有央行，目前顯示都處于可控的范圍；而股市的損益是投資者自己的事情，主要影響儲蓄和地下金融，何談影響國家的金融風險？因此，公共政策的目標要調整，重點在經濟，而不是股市。