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　　期貨等衍生品市場是生產(chǎn)企業(yè)保值和穩(wěn)定預(yù)期的重要工具，它可以幫助企業(yè)進(jìn)行定價管理、敞口風(fēng)險管理、戰(zhàn)略管理甚至商業(yè)模式管理，幫助企業(yè)實現(xiàn)運(yùn)營模式轉(zhuǎn)型。對部分實體企業(yè)來說，它甚至是降本增效之外另一個脫困的途徑。因此，推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的過程中，發(fā)展期貨市場就更加重要。日前，中國證監(jiān)會副主席方星海就如何在中國發(fā)展期貨市場、打造全球商品定價中心，提出了未來重點工作方向，值得市場關(guān)注。

　　具體來看，監(jiān)管部門給出的發(fā)展路徑分五步走。第一，改革完善以市場需求為導(dǎo)向的期貨產(chǎn)品上市機(jī)制，推出原油等大宗商品期貨品種和商品期權(quán)；第二，推進(jìn)商品市場對外開放，重點是把境外投資者引進(jìn)來；第三，吸引商業(yè)銀行和其他相關(guān)金融機(jī)構(gòu)廣泛參與；第四，加強(qiáng)有效監(jiān)管，完善相關(guān)的期貨法律法規(guī)；第五，加強(qiáng)國際交流合作，提升期貨市場的國際化程度和影響力。

　　在安邦咨詢（ANBOUND）研究團(tuán)隊看來，這幾方面內(nèi)容都是市場比較認(rèn)可的，無疑是今后努力的正確方向，但其中的難度和風(fēng)險都非常大，需要很長時間才能取得進(jìn)展，市場對此應(yīng)謹(jǐn)慎樂觀。

　　毫無疑問，獲得商品定價權(quán)是我們發(fā)展期貨市場的最核心目標(biāo)。多年來中國都是全球大宗商品的第一大消費(fèi)國，但與之不相符的是，中國在大宗商品的定價上沒有與之相當(dāng)?shù)脑捳Z權(quán)，“中國買什么，國際市場什么就漲；中國賣什么，國際市場什么就跌”成了中國在國際大宗商品市場形象的寫照。

　　中國缺少定價權(quán)，一個主要原因就是以往國內(nèi)企業(yè)對市場價格的發(fā)展并不了解，甚至沒有這方面的意識，既不預(yù)測大宗商品價格的未來，也不參與其價格形成，原油和鐵礦石就是最典型的兩個例子。當(dāng)然，這里面也有政策限制的因素。總之，過去的十多年，中國在大宗商品定價權(quán)上面的損失相當(dāng)?shù)膽K重。這也是證監(jiān)會提出研究推動商業(yè)銀行和其他有關(guān)金融機(jī)構(gòu)有序進(jìn)入商品期貨市場，鼓勵和支持產(chǎn)業(yè)企業(yè)利用期貨市場套期保值和管理風(fēng)險的原因所在。

　　要獲得定價權(quán)甚至成為世界定價中心，有幾個必備條件：第一就是交易所在世界上要有競爭力。目前國內(nèi)的交易所絕大多數(shù)都是官辦，一旦期貨市場對外開放，引入境外投資者參與中國商品期貨市場，這些官辦機(jī)構(gòu)很難在市場上具有競爭性，因此這一點成為目前國內(nèi)交易所所面臨的最大難題之一。

　　第二，交易規(guī)則要符合市場發(fā)展規(guī)律，要經(jīng)得起推敲，需要獲得市場認(rèn)同，如果市場不認(rèn)同，那么相當(dāng)于自娛自樂了。因此透明、規(guī)范應(yīng)該是基本要求，一個符合市場發(fā)展規(guī)律且能夠吸引國內(nèi)外市場玩家廣泛參與的交易規(guī)則，才有可能實現(xiàn)交易活躍，市場容量大，形成一個較透明的貼近市場的中國價格。另外一方面，交易規(guī)則還需要我們不斷的對外推廣宣傳，了解、使用某種價格機(jī)制的市場玩家越多，則這種定價機(jī)制的影響也就越大。這就需要加強(qiáng)國際交流合作，不斷提升我們期貨市場的國際影響力。

　　第三，期貨市場屬于專業(yè)、機(jī)構(gòu)投資者和大生產(chǎn)商，杠桿高、波動大是基本特征，如今對期貨市場不甚了了的中國小投資者卻趨之若鶩。國內(nèi)期貨市場與A股一樣，過度投機(jī)和違法違規(guī)行為泛濫，經(jīng)常自己玩出市場災(zāi)難，這在全世界都是獨一無二的。這樣的市場，怎么可能具備全球定價的功能呢？這些與我們的交易習(xí)慣、交易制度、交易通道、交易設(shè)備等等有密切關(guān)系，還與監(jiān)管部門對風(fēng)險防范重視不夠有重要關(guān)系。正如方星海指出的那樣，必須要有適度而有效的監(jiān)管，不斷規(guī)范市場交易行為，加大監(jiān)管執(zhí)法力度，建立合理的市場交易秩序。

　　第四，國內(nèi)缺乏大宗商品方面的人才，尤其是熟悉國際期貨市場的專才。這方面要加強(qiáng)人才的“走出去”，多派人到芝加哥期貨交易所、倫敦金屬交易所這樣的國際定價中心去學(xué)習(xí)，看看人家的機(jī)構(gòu)發(fā)展理念是怎么的。另外還需要看到，爭取商品市場的定價權(quán)，也離不開人民幣不斷國際化的過程。

　　證監(jiān)會提出要進(jìn)一步推動期貨市場發(fā)展，打造全球商品定價中心。但中國要實現(xiàn)目標(biāo)的困難不小。中國在市場構(gòu)建方面要跨越幾個難關(guān)，包括培育有國際競爭力的交易所，定價機(jī)制要經(jīng)得起推敲并獲得市場認(rèn)同，要培養(yǎng)相關(guān)的國際專才，特別是要規(guī)范市場交易行為，加大監(jiān)管執(zhí)法力度，建立合理的市場交易秩序。做到這些，才有可能實現(xiàn)發(fā)展期貨市場的目標(biāo)。